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渠道指标 2025年全年 2026年上半年 变化方向 线下渠道收入20.62亿元，+27.63%11.80亿元，+4.1%高增长转为平稳电商渠道收入13.43亿元，-11.91%6.58亿元，+11.20%由降转增外围省份收入8.34亿元，+92.30%5.47亿元，+27.21%增速换挡五省地区收入12.29亿元，+3.91%6.33亿元，-9.99%由增转降
2025年公司增长高度依赖线下外围省份扩张，2026年上半年增长引擎转向"电商修复+外围省份继续扩张"双轮，五省基本盘收入同比下滑9.99%，成为收入端的最大拖累项。管理层将线下增速放缓归因于"渠道结构快速变化及行业竞争格局加剧"。
产品 2025年全年 占营收比重 2026年上半年 占营收比重 增速对比 卫生巾33.41亿元95.66%18.18亿元97.18%+9.65% → +7.71%纸尿裤6413.87万元1.84%2037.93万元1.09%-31.39% → -45.73%ODM8715.69万元2.50%3242.19万元1.73%-23.37% → -16.51%
值得关注的是，2025年年报在发展规划中提出"根据行业发展及市场竞争情况，投入相应资源来推动婴儿纸尿裤和成人失禁用品的良性发展"，而2026年上半年纸尿裤收入同比降幅扩大至-45.73%，收入占比降至1.09%，收缩幅度未见收敛。ODM业务延续收缩态势，公司资源明显向自主品牌卫生巾倾斜——自由点产品收入18.18亿元，同比增长7.8%，其中以益生菌、有机纯棉为代表的大健康系列收入同比增长12.7%，裤型卫生巾收入"增长迅速"。
研发指标 2025年全年 2026年上半年 研发投入金额0.88亿元0.51亿元同比增速+21.99%+51.58%新增专利27项19项（半年）
研发投入增速（+51.58%）显著高于营业收入增速（+6.04%），管理层明确将研发投入增加列为利润表变动原因之一。产品层面，益生菌PRO系列已获中国发明专利认证，5G智能工厂入选工业和信息化部《2025年5G工厂名录》。
品牌市场地位同步提升。根据尼尔森统计数据，2026年上半年自由点品牌卫生巾全国销售额份额在全部品牌中排名第三、本土品牌中排名第二，与2025年年度排名持平；区域格局上，重庆、四川、云南、贵州、陕西五省市场份额均排名第一，较2025年年度"重庆、四川、云南第一、贵州和陕西第二"进一步扩大领先范围。
财务指标 2025年全年 2025年上半年 2026年上半年 变动 营业收入34.92亿元，+7.32%17.64亿元，+15.12%18.70亿元+6.04%归母净利润2.08亿元，-27.70%1.88亿元，+4.64%1.79亿元-4.82%扣非净利润1.95亿元，-23.10%1.82亿元，+6.06%1.70亿元-6.74%经营现金流净额1.99亿元，-38.70%0.68亿元，-64.55%1.86亿元+174.81%加权平均ROE14.83%12.81%11.76%-1.05个百分点
收入端保持个位数增长，盈利端降幅较2025年全年明显收窄但仍未转正。分季度看，2026年一季度归母净利润1.44亿元、同比增长10.03%，上半年整体同比下降4.82%，利润增长集中体现在一季度。
盈利结构呈现两个方向性变化：其一，毛利率大幅抬升，卫生用品毛利率57.54%，同比增加4.30个百分点，五省、其他地区、电商渠道毛利率分别同比增加4.25、3.29、5.79个百分点，营业成本同比下降3.71%，成本下行与产品结构升级共同作用；其二，费用投放维持高强度，销售费用7.62亿元，同比增长18.65%，增速持续高于收入增速，管理层表示"将在提升费用投放效率的前提下，继续保持一定力度的品牌资源投入"。
现金流端改善显著：经营活动现金流量净额1.86亿元，同比增长174.81%，且高于同期归母净利润，与2025年全年经营现金流（1.99亿元）低于净利润（2.08亿元）的情形形成对照。资产负债表方面，交易性金融资产期末余额1.63亿元，较上年末下降4.44个百分点占比，报告期委托理财购买金额7.69亿元，同比增长266.19%。
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